一、降息情况：25基点落地，政策转向明确
2025年9月17日，美联储宣布下调联邦基金利率25个基点至4.00%-4.25%区间，这是自2024年9月开启降息周期以来的第四次调整。此次降息符合市场预期，但节奏较此前放缓。2024年9月首次降息50基点以应对经济衰退风险，随后两次各降25基点。此次延续了渐进式风格，但叠加此前几次降息操作，使得政策转向更加清晰。而从社会经济背景来看，其和美国就业形势变差、经济活动放缓等有直接关联。
二、对中国货币政策影响：降准降息可期
美联储降息为中国货币政策提供了更大的操作自主性，即当前形成了非常好的政策宽松窗口，包括流动性释放和降息等一系列工作也具有更强的预期。从实际过程看，要重点关注两个内容。
1、关注资金的流动方向
利率变化导致资金在全球范围内将重新配置，据此也要密切关注资本重新回流到中国等高收益的新兴市场。尤其考虑到中国资产目前明显低估，此时会有部分“热钱”或流入中国A股和债券市场，有利于资本市场的表现。
同时从国内资金来看，降息预期增大，进一步促使资金流向实体产业和其他重点领域。从当前宏观数据来看，包括设备更新、AI技术和机器人技术、基础设施建设等领域是各类资金关注的重点。流动性增强情况下，将有助于此类领域的资金加快进入。
2、把握结构性工具的实施
在降准降息的预期下，要重点把握结构性工具的实施。这也是最近两年我国货币政策实施的重点领域。从结构性货币政策工具的实施来看，尤其可重点关注高端制造、绿色转型和民生等领域。其中对于高端制造业而言，将明显惠及重点城市群和都市圈的产业园项目。对于绿色转型来说，在绿色建筑等领域将有较好的市场机会。而民生领域可重点关注房地产领域的“一老一小”项目、医疗和食品安全等领域。尤其是建议和超长期国债等财政工具进行结合。
三、对房地产市场影响：关注对高端住宅市场的影响
此次美联储降息以及我国降息预期的增强，将对房地产市场产生较为积极的影响。我们认为，其在降低美元债融资成本、确保房贷政策宽松、加快外资进入高端住宅市场等方面会有较为积极的作用。
1、降低美元债融资成本
从历次美联储降息的操作来看，都会涉及到我国房企美元债融资的成本问题。总体上其将有助于进一步降低美元债融资的成本，也在很大程度上使得债务的化解加速。从目前房企的数据来看，今年二季度以来销售状况承压，也使得改善流动性的工作需要提升。所以美联储降息也使得一些房企的融资渠道更加拓宽，增强了下半年应对市场的主动性和能力。
2、确保房贷政策宽松
从降息的既有几次操作来看，我们认为，即便我国LPR有下调的空间，但对于房贷利率本身的变化不大。换句话说，目前各地银行普遍按照3%的房贷利率进行投放，过低的房贷利率难以统一执行，仅可以针对特定的客户进行。当然我们需要看到，银行系统本身的信贷投放优势会增加，客观上也使得房贷本身的宽松环境会持续，对于接下来“金九银十”的房贷投放和住房消费提振等都有较为积极的作用。
3、促进外资进入高端住宅市场
相比此前几次美联储降息，此次一个重要的亮点就是，我国对于外资购房进行了放开，客观上也会吸引各类资金加快进入住宅等市场。从外资的进入来看，要重点关注北京、上海和深圳这三个城市的高端住宅市场和商办市场。此类市场的价格相对低估，同时也是各类资金加快进入的领域。包括服务式公寓和高端租赁项目等，也会成为此类资金加快进入的重点领域。
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